SUSTEN 社内勉強会 Vol.55

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SUSTEN 社内勉強会 Vol.55 2024年8月12日～8月16日の振り返り

SUSTENでは、金融業界未経験のメンバーを中心に、より金融知識を深めるべく毎週社内勉強会を開催しています！

はしもと：先週（8/12～8/16、海外市場は8/9～8/15）の米国市場の動きを振り返ってみましょう。8月上旬は大きく相場が崩れる場面もありましたが、先週はその前の週に引き続いて回復フェーズが継続していますね。株価も7月末の水準に戻り、債券利回りは低下、為替はややドル高円安傾向となりました。

はまだ：8月上旬は株価が大幅に下落して動揺した人も多いと思いますが、持ち直してよかったです。8/14に公表されたCPIがこの週注目の指標でしたが、コア指数が予想通りの着地となりましたし、PPIは予想対比で低くなっていましたよね。インフレ率の低下トレンドは継続中のように見えます。

ひろた：そうですね、いくつか指標が出ていましたので簡単におさらいしておきましょう。7月の小売売上高は前月比+1.0%と予想対比で大幅にプラスとなり、週次の新規失業保険申請件数も予想を下回りました。新規住宅着工件数については5ヶ月連続減となっていますが景況感の懸念にはつながりませんでした。これらの結果を受けて、S&P500は8/8以降上昇続きとなり、最高値に近づいていましたね。

はしもと：8月の初めは米国の景気減退懸念で株価が心配でしたが、もう最高値に接近中なのですね。日本もかなり株価が戻ってきました。景気が依然として堅調なのであれば、金融政策の方が気になりますね。

ひろた：そうですね、FRBが7月末のFOMCで含みを持たせていたこともあり、9月の利下げ開始に向けた地ならしが進んでいると見られていますね。9月の利下げ幅については、8/2時点でいったん0.50%の引下げが高い確率で予想されていましたが、直近では0.25%の方が有力視されています。まだ9月のFOMC開催日までには8月の雇用統計や消費者物価指数などの公表も控えているので、利下げ幅の予想についてはまだブレる可能性もあります。

はまだ：来月の利下げも気になりますが、個人的には為替がこの7～8月に大きく動いたことにも注目しています。海外へ旅行するときは円高の方がうれしいですが、投資の観点からは、ここまで大幅に為替が変動すると為替ヘッジがあったほうがいいのか、それとも為替ヘッジなしのほうがいいのか悩みどころですよね。

はしもと：そうですよね、ここ数か月であっという間に160円台から140円台にまで円高が進んでびっくりしてしまいました。SUSTENがサービスを開始した2021年2月と比べても状況は大きく変化してきましたよね。

ひろた：振り返ると、当社がサービスを開始した2021年2月15日以来、今年7月までの約3年半で約+60%もドル高円安が進行していたので、この期間においては為替ヘッジせずに為替の変動リスクを取るほうが圧倒的に有利でした。ところが、その後は急激な円高が進み10％以上も為替相場による損失が生ずることになりました。今年に入ってからのリターンで見ると、為替ヘッジなしで得られたドル高円安によるメリットは、8/5の時点ではほとんど無くなっていましたね。

はまだ：為替ヘッジなしで海外株式に投資するファンドの値下りが大きかったので、焦った投資家が解約して資金流出した、という話も聞きました。

ひろた：ここ数年間の大幅なドル高円安は、FRBが急ピッチで利上げを行ったのが主な原因で、今は逆にFRBが利下げを始めようとしている状況下でドル安円高が起こっている訳ですね。世の中に為替ヘッジ付きで海外株式に投資するファンドがほとんど無い中で、為替リスクの影響を改めて認識した投資家も多かったことでしょう。直近の2024年7月～8月だけで見ると、為替ヘッジを利用するSUSTENの運用戦略のほうが為替ヘッジなしの運用よりもリターンが上回っていましたね。

はまだ：実は日本株も為替リスクと無縁ではないと思います。有力な輸出企業が多いのでドル安円高は株安に繋がりやすいですよね。今後、一方的な円安には進みづらい状況のように思える中で、一度為替リスクについて見直してみてもいいかもしれませんね。

はしもと：ありがとうございました！今日はここまでにしたいと思います。今後も、ファンドの動きとマーケットの情報をアップデートしていきましょう！

追記

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