2023年12月のパフォーマンス

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最終投資家限資料

資料作成日：2024年1月24日

2023年12月の運用状況

Maroonファンド（グローバル株式インデックス・ポートフォリオ（M））の当月の基準価額は2.0%上昇しました。

当月の概況

• 米国株式は上昇しました。月前半には景気や金融政策などに関する先行きの不透明感や原油の下落等から一時株価が下落する場面がありましたが、雇用統計やインフレ率などの経済指標では特段のサプライズが無く、13日の米連邦公開市場委員会（FOMC）で米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げサイクルの終了や2024年中の利下げ着手を示唆したことなどからほぼ一貫して上昇しました。
• 米国外の株式は、全体では米国株式に追随して上昇する展開となりました。欧州株式はユーロ圏のインフレ率の鈍化を受けて、欧州中央銀行（ECB）による2024年中の利下げ期待が高まり上昇しました。
• 為替相場は、今後利下げの検討に入る米国と金融緩和策の見直しが予想される日本との政策スタンスの差異がより明確になったことから、大きく円高ドル安が進行しました。なお、日銀は18日から19日にかけて開催された金融政策決定会合後の会見では現状の緩和姿勢の見直し方針について言及せず、為替市場への影響は限定的でした。月を通した為替のパフォーマンスはマイナスとなりました。
• ファンドとしては為替がマイナスに寄与したものの、株式がプラスに寄与したことから、全体でプラスのパフォーマンスとなりました。

※当月はMaroonファンドの全世界株式の配当金が発生していることから、「諸経費・その他」が通常よりも高い値で表示されております。

Redファンド（グローバル資産分散ポートフォリオ（R））の当月の基準価額は2.5％上昇しました。

当月の概況

• Maroonファンド同様、世界の主要株式市場の動向に影響を受けました。
• 米国株式・先進国株式についてはプラス寄与となりました。為替はマイナス寄与となりましたが、為替ヘッジ比率を約50％としていることから為替市場の影響は半分程度でした。

Blueファンド（グローバル債券ポートフォリオ（B））の当月の基準2.5%上昇しました。

当月の概況

• 米国債券は、月初よりインフレ率の低下や景気の緩やかな減速を織り込む中、13日のFOMCが今後の利下げを示唆する内容であったことから、前月と同様に利回りが大きく低下（債券価格は上昇）しました。
• 米国外の債券は、ドイツをはじめとした欧州諸国を中心にインフレの鈍化傾向が見られる中、ECBは14日の理事会後に今後の利下げ検討を否定したものの、今後の利下げを織り込む形でほぼ米国と同様に利回りが低下しました。

※当ファンドは為替フルヘッジを実施しており、外貨の変動による影響は低減されています。

Greenファンド（グローバル複合戦略ポートフォリオ（G））の当月の基準価額は5.8%上昇しました。

当月の概況

• 戦略別では、主にディフェンシブ戦略、バリュー戦略がプラスに寄与しました。スキュー戦略がマイナスに寄与しましたが、全体としてはプラスに推移しました。
• ディフェンシブ戦略では、低リスク性の観点から魅力度が高い米国債の買い持ちがプラスに寄与しました。同資産クラスの価格は、米国の金利低下により月を通じて上昇基調で推移しました。
• バリュー戦略では、主に割安度の観点から魅力度が高い米国債の買い持ちがプラスに寄与しました。一方売り持ちしているスイスフランは、米国の利下げ期待により米・スイス間の金利差が縮まり、ドルに対して上昇したことでマイナスに寄与しました。バリュー戦略としてのパフォーマンスはプラスとなりました。
• スキュー戦略では、リターンの非対称性の観点から売り持ちしていた日本円やドイツ国債などがマイナスに寄与しました。米国債の買い持ちがプラスに寄与しましたが、全体としてはマイナスに推移しました。

今後の方針

• 引き続き各国の金融政策について不確実性の高い環境が続くことが予想されますが、今後とも個別戦略の改善・開発を通じて、特定のカテゴリや資産からの寄与が過度に大きくならないように留意しつつ長期的な資産価値の向上に継続して取り組んで参ります。

※当ファンドに関する詳細は「Green ファンドの特性と足元の市場環境につきまして 」 をご参照ください。

（お詫びと訂正）

2023年4月末～2023年11月末基準の当レポートおよび巻末掲載の付随資料「Greenファンドのエクスポージャー詳細」において、Greenファンドの資産配分比率に誤りがございました。以下の通り訂正させていただきますとともに、投資家の皆様にご迷惑をおかけしましたこと謹んでお詫び申し上げます。

2023年4月末時点の配分比率

2023年5月末時点の配分比率

2023年6月末時点の配分比率

2023年7月末時点の配分比率

2023年8月末時点の配分比率

2023年9月末時点の配分比率

2023年10月末時点の配分比率

2023年11月末時点の配分比率

（ご参考）

各ファンドのパフォーマンス詳細はこちら

SUSTENのリスク・プレミアム（収益源泉）比較分類はこちら

Greenファンドのエクスポージャー詳細はこちら

パフォーマンス寄与度は円換算ベースのリターンから算出しています。Redファンド、Blueファンドの「為替ヘッジ損益その他」は、為替の変動の他、諸経費等が含まれております。

配分比率は作成基準月末時点でのポートフォリオにおけるターゲット・ウェイトを表示しています。各資産の構成銘柄については追記をご参照ください。Greenファンドはポートフォリオにおける各投資戦略のリスク・アロケーションを表示しています。四捨五入した数値であるため、合計が100%にならないことがあります。

Redファンドの米国株式は2022年7月以降、先物での組入れとなったため、エクスポージャー表記（現金を含む短期金融資産の表示なし）に変更しました。詳細はhttps://b.susten.jp/SUSTEN_LETTER_20220801をご覧ください。

Greenファンドの個別戦略のパフォーマンスはモデルベースの計測である為、実際のGreenファンドのパフォーマンスと乖離が生じる場合があります。

ポートフォリオの内容は市場の動向等を勘案して随時変更されます。

上記は過去の運用実績およびデータであり、将来の運用成果等を保証するものではありません。ポートフォリオの内容は市場の動向等を勘案して随時変更されます。

追記

• 本資料は、株式会社sustenキャピタル・マネジメント（以下「弊社」といいます。）が最終投資家向けの情報提供を目的として作成したものです。
• 本資料は、弊社が信頼できると判断した情報等に基づいて作成されていますが、弊社がその正確性・完全性を保証するものではありません。
• 本資料に記載された市況や見通し等は、本資料作成時点での弊社の見解であり、将来の動向や結果を示唆あるいは保証するものではありません。また、将来予告なしに変更する場合もあります。
• 本資料に記載された過去の運用実績、シミュレーションおよびバックテストは、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。

当ファンド構成銘柄

グローバル株式インデックス・ポートフォリオ（M） MAXIS全世界株式（オール・カントリー）上場投信 グローバル資産分散ポートフォリオ（R） 米国株式： S&P500 E-MINI 先物（買建） 先進国株式： VANGUARD FTSE DEVELOPED MARKETS ETF 新興国株式： VANGUARD FTSE EMERGING MARKETS ETF ハイ・イールド債券： SPDR BLOOMBERG HIGH YIELD BOND ETF グローバル債券ポートフォリオ（B） 米国投資適格債券：VANGUARD TOTAL BOND MARKET ETF 先進国投資適格債券(米国除く)： VANGUARD TOTAL INTERNATIONAL BOND ETF

本資料の一部または全部を、弊社の書面による事前承諾なく(I)複写、写真複写、あるいはその他いかなる手段において複製すること、あるいは(II)受領者に所属する役職員あるいは受領者の委任を受けた代理人以外の第三者に再配布することを禁じます。

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